Bitcoin Vault -比特币保险库

教程

DeFi的总锁定值(TVL)越高,意味着它越成功?不,

要点:

总锁定价值(TVL)是智能合同中抵押品的一个重要衡量标准。

化合物有一个更高的供应和贷款来源比Aave,但Aave有一个更好的TVL排名。

在某些情况下,例如资产聚合器,锁定总价值是衡量价值获取的直接方法。

一种可能的解决方案是比较协议的收益,因为这种方法可以普遍应用于任何加密协议。

总价值锁定(TVL)是跟踪DeFi及其相应增长的最受欢迎的指标。但是这里有一个问题:它并不适用于所有的协议。

这就是为什么密码货币需要寻找替代品。

一项测量不能满足所有的DeFi要求

在DeFi生态系统中,有几个细分市场,如DEX、货币市场、资产聚合和合成资产发行。项目种类繁多,很难用一个统一的指标来快速评价项目。

对于自动做市商来说,TVL是交易员可以交换的可用流动性总量。但对于贷款市场来说,这一指标表明了可以借入的资金数量。

让我们看另一个例子。

如果Aave在锁定的总价值上领先于Composite,这是否意味着它比Composite增长得更快?

目前,复利提供的资金为16.4亿美元,其中贷款9.13亿美元。这意味着资本利用率为55.5%,约7.3亿美元的供应量可供未来借款人使用。

来源:化合物

然而,Aave的供应量为13亿美元,主动贷款为1.54亿美元,借款人可用的差额为11.5亿美元。

Aave的资本利用率仅为11.76%

资料来源:视听观察

复利的增长源于流动性挖掘,而Aave在没有任何有意义的象征性激励的情况下取得了成功。无论这种增长是否是由流动性挖掘引起的,复合公司的数据显示,与Aave相比,它的市场更大,利用率更高。

基本上,如果复利的供给是1000亿美元,借款人得到990亿美元,但Aave的供给是100亿美元,借款人使用10亿美元,那么TVL仍然将Aave的收入排在复利之上。

TVL指标惩罚化合物有更多的贷款来源(平台的主要用例)。这类似于说一家银行比另一家好,因为它发放的贷款更少,所以它有更多的流动性来迎合未来的借款人。

对于合成公司,TVL是协议中抵押的SNX产品和SNX的市场价格。

如果合成公司的活动停滞不前,但SNX的价格上涨30%,那么假设SNX的抵押贷款保持不变,TVL的价格也将上涨30%。同样,如果SNX的抵押贷款比例下降,TVL也将下降类似的数量。

Synthetix协议的增长并不主要取决于生态系统中抵押品的数量,而是取决于合成资产的数量和交易所的交易量。

尽管抵押品锁定是必要的,因为它会增加可发行的合成资产的数量,但TVL无疑是跟踪该协议增长和使用情况的一个错误指标。

对于自动做市商,如联行、曲线和平衡器,TVL衡量交易者可用的流动性。尽管它很重要,但它并不固有地衡量创造的价值。

令牌终端显示,Uniswap的年化收入(基于过去30天)为1.11亿美元,而平衡器为3080万美元。尽管平衡器的TVL比Uniswap高33%。

此外,流动性聚合商如与大量DeFi dApp连接的Kyber Network从这些来源获得流动性,因此流动性不会被锁定在协议中。

然而,与班科尔相比,凯伯通常可以增加交易量并创造更多收入,而后者的TVL是凯伯的三倍。

来源:DeFi Pulse

从积极的一面来看,TVL确实描述了一些孤立案例中协议的增长。

像渴望金融这样的资产聚合公司就是一个很好的例子。YFI持有者在退出时将向yVault投资者收取费用,因此该项目的收入流与TVL直接相关。然而,只有少数的DeFi协议可以从TVL获得价值。

当本协议的交易量增加时,合成代币持有者将获得费用收入,Aave利益相关方也将获得本协议获得的费用。

因此,TVL可能并不重要,除非它真正表明增长和价值获得。

TVL的潜在替代者

与TVL相比,使用更通用的财务指标(如收入)可以提供更高的清晰度。

所有协议都会给代币持有者、验证者或其他参与者带来收入。协议产生的总收入直接表明协议为人们创造了多少价值。

来源:令牌终端

对于相对估值,我们可以转向价格与销售额的比率,即代币的市场价值除以年化收入。

当前市场价值是应该使用还是完全稀释是另一个需要考虑的因素。但这因投资者而异。

DeFi项目的价格销售比,来源:令牌终端

尽管进行了上述评估,但TVL指标仍可用于评估AMM或抵押品的流动性,由此可为合成资产发行平台生成流动性。

然而,如果不小心使用,TVL不能提供一个DeFi协议增长的准确代表。此外,在其他选项出现之前,用户应该对锁定值保持怀疑的态度。

Title