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长期流动性做市商能赚钱吗?(以无常损失计算

文章来源:hot wheels社区

据说采矿赚钱,娃娃就涨。我还在研究这个defi赚谁的钱,最后我发现我是最后一个被绗缝的娃娃。

大家好,我是佩佩。最近在讲流动性挖掘领域的故事,收到了一些反馈。感觉很多地方之前都没讲过,今天在做一些补充内容。就像我们之前说的,不管这些名字奇怪的奇怪项目能不能长久,AMM(自动做市商)模式的dex都会长期运行,所以要彻底了解。

但是,作为长期流动性做市商能赚钱吗?

之前看到一个论点,说现在AMM的人除了uniswap都是垃圾。

为什么这么说?我们在上一篇文章中说过,现在把两个硬币投入市场所获得的农业年率,来自两个部分,一个是平台交易费用的分享,一个是给予的激励令牌的价值。

目前在uniswap只分配交易费用,因为他家每天的交易量足够高,今天大概是3.8亿美元,按0.3%算每天114万美元,是非常健康的模式。

对于其他大多数人渣来说,高收益更多的取决于这些乱七八糟的代币的短期高价,真正的手续费少得可怜。只要看一下justswap一分钟的交易量,和Uni对比一下就可以了。

这是这里的道理,但也要注意uniswap车是否真的那么稳。很难说以上论点只是基于目前的情况,但事实上,看看uni上的数据:

今年7月,日交易量只有1000万美元,那是defi火的时候。6月前交易量很可怕,现在我们好像是从一座很高的山上下来。9月1日,日交易量飙升至9亿多美元,不到十天就下降了近三分之二。现在还不清楚未来会发生什么。

如果不清楚,就等着看今年剩下几个月的数据吧。

我们现在可以讨论的是,做流动性做市商的具体利弊是什么,我们持有加密资产的小伙伴是否真的可以通过这种自动做市商的方式获得长期利润。

在上一篇文章中,我们提到了AMM做市商的三个风险,其中一个叫做无常损失,这可能是这里最模糊的概念。

这两天看了一个解说员君的视频(有兴趣的可以搜一下,在b站的输油管道上找到的,他家之前说的期货期权比较多,但是最近开始defi系列),他在里面打了个比喻,我觉得挺形象的。

这是关于流动性市场的建立,这实际上就像之前跑男的一个游戏:

拿盆接水——盆是你投入的钱,水是收入。水盆越大收入越多,但是水盆是晃动的或者倾斜的,就很容易洒出一点水来——洒出的部分就是无常损失。

最后,你的利润取决于盆里还剩多少水。当然,一滴不剩,盆子可能要丢了。

无常失的理解其实很简单。当你成为做市商,就相当于和所有交易者做了一个对手的报价。如果所有交易者的盈亏仍然在一起盈利,那么这部分利润来自于每个做市商的无常亏损。

注意这里所谓的无常,是指它不是永久的,短暂下跌后价格会回升,你的收益会被修正。

另外,真正的无常损失并不像上面的锅那么夸张。这里有一个简单的计算工具供大家使用:

https://yieldfarmingtools.com/impermanent-loss-calculator

资产1和资产2根据uni的1:1做市头寸进行匹配。当资产1相对于资产2下跌或上涨50%时,这里的无常损失为2.02%。

当然这里要特别注意。无常损失的计算是基于货币的,也就是说,这里2.02%的损失是相对于你相等的持有资产1和资产2而言的。假设这是eos/usdt交易对,如果eos减半,做市相当于在25%的法币汇率基础上损失2.02%。

最近看到很多社群玩的ulu,声称无常损失很小,因为他家平衡器的做市商可以调整仓位比例。比如我看到他家平台usdc/ulu的比例是95: 5,那么风险是不是小很多?我们先算一下这个无常损失:

如上图,如果ulu下跌50%,这里的无常损失是0.44%,远小于上面两点。但是需要注意的是,除非在短时间内出现几次波动,否则无常损失并没有大家心目中的画面那么恐怖,所以这里最大的风险在于你的持仓成本和资产价格的波动。你应该用无常的损失给自己黄金,emmm,你懂的。

以上工具比较简单,最多能算出100%的波动。例如,如果是几次,以下的寿司/eth交易对:

附工具介绍:https://chartex.pro

最近,一个比较热门的网站看到在uni上交易k线

我们可以看到从9月1日到今天寿司下跌了多少,0.026-0.007,快了四倍。怎么才能算出无常损失?

下面是一些小学的数数,考虑到现在大家都是时间就是金钱,直接给网红神图:

这是海外根据无常亏损概念做的亏损波动曲线。与简单持有两项资产相比:

1.25倍的价格变动将导致0.6%的损失

1.50倍的价格变化导致2.0%的损失

价格变动1.75次,亏损3.8%

价格变化2倍将导致5.7%的损失

三次价格变动将导致13.4%的损失

4倍的价格变化导致20.0%的损失

五次价格变动导致25.5%的损失

了解波动幅度就够了,便于决策。当然,这里我们也要注意一点:

两种资产的相对价格变化可以指下跌或上涨。如果是下跌,你要把上述比例的无常损失加到相应法定货币的损失上。如果是上涨,就像前一篇文章,link/eth行情是去年某个时间做的:

Link涨了7倍,市场比控股亏了50%以上,但我觉得这样好一点,因为至少资产的法币价格涨了不少。

以上是关于无常失的一些细节。对于纯做市商的收益,除了无常损失之外,还受到交易量/流动性比率的影响。这个其实很简单。流动性越好,池内资金越多,同一只基金的相对利润会减少,而交易量会增加,相当于总可分割资金越多。

因此,当交易量的增加速度快于流动性时,有利于每个做市商的盈利。

交易量的增加通常意味着货币价格是可以的,所以此时做市显然比只把它放在钱包里要好。

综上,老外还举例计算,假设1eth=100DAI,成本=0,3%,池大小=30KETH,月交易量=200KETH,持有期=1年。在这种情况下,比较做市和简单持有的收益:

这篇原文很好。我会把链接贴在底部。由于篇幅限制,我不会逐句翻译。有兴趣可以看看。这只是结论。

上图中,绿色是简单仓位根据不同的涨跌变化,粉色线是uni的造市收益。可以看出,如果ETH价格损失超过原价的80%或者涨幅超过本金的120%,作为流动性做市商的表现并不好,买入和持有的盈亏会更好,但在中段,做市收益会更好。

好了,现在标题问题应该有答案了。虽然现在的趋势是每个人都可以做做市商,但并不能一直盈利,这主要取决于做市商的两种资产的价格波动,也受平台的一点交易量/流动性比率的影响。

当市场出现小幅波动和下跌时,或者当你选择的两类资产有相同的涨跌时,持有策略优于持有策略。

因此,如果你选择这个AMM来做市场,时机是非常重要的。不知道以后会不会有智能机枪库。你可以根据平台数据选择一个更合适的时间段参与市场,出现单边极端市场的时候退出。

但在没有这种产品的情况下,要明白大部分个人投资者很难正确判断时机,长期做流动性做市商不一定是好的选择。也不知道在座有多少朋友看到过Taleb的反脆弱性,极端情况下是一个脆弱的系统,长期风险很大,尤其是在一切皆有可能的货币圈。

所以,如果你想做一些主流货币的做市,没问题,但是不特别建议做大仓位。

最后,还有一个问题,就是对于这些矿业产品来说,代币激励能否弥补AMM的一些收入缺陷还是比较困难的,因为那些还是投机游戏,真实的交易量占的比重太少。大部分人的盈亏都来源于代币的涨跌,比如开采几天的利息,也就是20%。结果这种货币涨了五倍,可以让成本翻倍,和市场上的这些损失关系不大。

很多分红只是几天的时间窗,然后就平淡了。在柚子博卡这样的连锁店,只要有用户,头交易平台还是会保留的,但正如我们这两天看到的,还是会有挤兑。

结语

货币圈有一点让人又爱又恨,就是有些东西不知道什么时候突然就燃起来了。他们会改变你的认知,让你觉得潮流让你们一起跳舞。然后,如果你不知道哪天就没了,那你就找时间清醒了。

所以,永远记住这个周期性,也要记住说话是需要时间的。如果一个兄弟确定XX一定是未来,你知道他姓韭菜就好,笑一笑就好。

参考文章:

https://alfablok.substack.com/p/coming-soon

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