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意见|令牌基金已死,社区资本屹立不倒

令牌基金和投资机构已经结束了对区块链行业的控制,未来的区块链项目将更加关注分散的社区资本。此外,分散的原教旨主义将继续渗透到更广泛的商业社会,使其成为一种被广泛接受的商业模式。

今年火爆的DeFi市场就证明了这一点,以叶然为代表的很多没有私募和预挖掘的项目。金融受到市场的追捧。虽然有些DeFi项目还能隐约看到资金的影子,但他们已经不是项目的最大受益者,而是曾经垫底的普通韭菜和矿工在这场风暴中翻身。

根据我之前的论点,本文将仔细讨论令牌基金空心化的必然性以及社区资本给未来业务带来的可能性。

一、机构介入是早期市场不成熟的体现

在早期的ICO热潮中,投资机构是活跃市场的关键因素之一。无论是传统的风险投资型正格基金、红杉资本还是市场上出现的各种令牌基金,都对区块链项目的发展产生了深远的影响。ICO泡沫破裂后,这些机构也逐渐消亡。所谓的Tokenfund的死、伤、伤很少,能挺过长期熊市,逐渐淡出公众视野。

投资机构是最容易洞察市场机会的群体。作为一个新的“金融市场”,区块链产业当然是各机构关注的焦点,而DeFi也逃不出它们的“魔爪”。

在今年的DeFi热潮之前,许多机构已经涉足DeFi领域,在各种项目中占据了重要席位,如投资MakerDAO、Uinswap的Paradigm、Synthetix和Framework Ventures、Chainlink的主要利益相关者等。随着DeFi人气的快速上升,国内机构开始蠢蠢欲动。共识实验室、资本和一些主流CEX都设立了专项基金,试图渗透到DeFi市场。

在ICO时代,令牌基金和项目投资机构最大的作用就是提供资金支持。以技术创新或公共链项目为主的项目开发周期一般比较长,机构的资金可以支持大量开发商维持项目的正常进度。

当然,这只是一个明确的说法。事实上,更多的资金用于支付CEX的货币支付费用和管理市场价值。项目方高度依赖机构给予的启动资金,有优质机构为项目注资,本身就是割韭菜的金字招牌。

说主要焦点是分散的区块链项目是可笑的。在早期不成熟的市场,唯一体现价值的方式就是在集中交易所上市。要解决这个集权问题,必须依靠集权机构的帮助。

对于机构来说,项目代币投入二级市场后,可以退出盈利,周期短,收益高。与投资传统企业相比,能快速变现的区块链项目太诱人了。

这似乎是一个双赢的生意。在DeFi市场能玩吗?

二、DeFi的成长加速了Tokenfund的空心化进程

DeFi市场是一个基于分权的圈子,令牌基金在其中格格不入。随着DeFi生态的演变和市场的成熟,更多的金融活动也可以在DeFi运作,使得DeFi项目对集中交易所和机构的依赖程度降低,将“机构投资”事件置于尴尬境地,令牌基金的空心化成为必然。

综上,主要有四个原因。

1.项目本身没有资金依赖。DeFi项目往往是轻量级的,具有单一的功能属性。有了Ethereum公共链图灵的完整开发环境,不需要太多代码就可以构建出完整的产品。开发周期短,开发者数量少,现金流需求少。这样,令牌基金的投资就显得可有可无了。

2.DeFi有自己的系统。基于AMM模式的DEX已经逐渐成为主流,DeFi项目的代币上市交易也不再局限于CEX,相反,免费装币、自动做市商的DEX才是DeFi币的最佳归宿。更有甚者,流行的DeFi币不仅能在DEX中蓬勃发展,而且流量最高的CEX也在争相开通绿色通道。DeFi项目已经摆脱了对整个集中式系统的依赖,开始了自己的系统。

3.机构投资本质上是债务。机构是逐利的,没有理想,没有感情。参与投资只是为了在货币价格上涨时分一杯羹。这样,基石投资和民间投资都是强加在项目方的“负债”,随时会威胁到代币的市场价值甚至项目的发展。除非项目方初心不对,要么直接在一级市场收割机构,要么联合组织收割外围韭菜。

4.机构投资在DeFi毁D。从机构投资中获得的令牌通常是治理令牌,代表项目的治理权。当投资机构的集中存在垄断了代币,就意味着分散治理将名存实亡。所谓的社区自治只是一厢情愿,话语权还在某个中心手里,完全失去了DeFi项目的真谛。项目方和普通用户都很清楚这一点,所以Tokenfund的参与会受到抵制。

三、Community Capital的优势

社区资本可以理解为普通投资者聚集的社区资本。相对于机构投资而言,它更注重投资者的数量而不是单一主体的投资金额,从而保证分权和分权。应用于现有的DeFi项目,意味着没有私募,没有预挖,公平分配,所有代币都靠挖。社区资本有以下三个优势。

1.冷启动比较友好。区块链项目最需要的是交通。想象一下机构投资能带来什么。表面上看是资金、背书、资源、上市机会,但最终目的是为项目提供曝光度和流量。在社区资本的加持下,流量的分配是点对点的,不需要通过代理转账为项目增加债务。只要项目质量高,用户就会自发参与,一级市场的产出和二级市场的流动性都可以得到社区流量的支撑。

2.经济激励引起的集群效应。如果传统的令牌基金投资是小规模的私募,那么社区资本代表了最大规模的众筹。每个人都可以在参与项目的过程中获得公平的利益,没有人可以获得先发优势。项目的价值已经回归到平等互利的“共识”。社区规模越来越大,项目才能健康发展,才能孕育出更多优质产品,形成良性循环。

3.把沙子聚集成塔的社区自治力量。当越来越多的项目令牌被赋予治理属性时,社区中每个用户持有的令牌就更接近于现实世界的公平。这种高度分散的股权在DeFi市场和传统商业社会都有优势,可以产生权力制衡,实现民主决策。试想一下,当Tokenfund持有大量代币,并能控制话语权时,其做出的决策会更加自利,而权力不大的散户更有可能提出更有利于项目开发的治理方案。当这些微小的力量汇聚成塔,能够形成的社区自治就是更符合分散原教旨主义的治理模式。

综上所述,社区资本更具包容性和互利性,以其分权内涵赢得了无数粉丝,在痴迷于分权的区块链市场大放异彩。从最早的BTC到被称为“DeFi中的比特币”的YFI,没有私募和预挖掘,社区资本的实力已经被确认增加了一万倍。

随着权力下放和社区资本的实施,散户投资者开始对这类项目表现出更多的兴趣。“逐利”和“逐权下放”已经成为玩家的共识。前者是本能反应,后者是观念的进化。

不久前,Sushiswap引发了集体表情符号更名为meme,这是对Uniswap等由机构掌控的DeFi项目的一场革命。更能满足玩家需求的Sushiswap击败了具有先发优势和制度光环的Uniswap。在财富效应和分权的双重刺激下,玩家自发迁移并切割独角兽。遗憾的是,由于后续创始人的大量出售,项目的声誉和价值受到了损害,这也给了后续项目一个警示。DeFi的主体应该永远是玩家和社区,机构或团队持有的筹码过多会对项目本身构成威胁。

四、To CTo VC的未来商业形态

社区资本不仅可以在DeFi中发挥作用,还可以在现实商业社会中作为一种创新的商业模式。

像区块链项目一样,传统互联网初创企业最大的问题在于获取用户和流量,为此他们经常用最简单粗暴的方式烧钱。当然不是你自己的钱,是组织的钱。基础差或者流动性弱的项目往往需要机构为其铺垫,所以无论项目属性是To B还是To C,只有To VC才能长久生存。一定程度上,机构手中的钱多了会导致互联网行业的火热,而资本的寒冬代表着互联网的寒冬,这也是投资机构能够在整个互联网行业中称霸的原因。

在目前经济低迷的情况下,现金短缺导致人手短缺,从VC获取资金更加困难。如果社区资本被引入这些传统公司,会是什么场景?

根据前述,社区资本的关键词是分权和分权。与企业融资相对应,出现的是分散的资金来源、分散的股权和分散的经营权。好处是在冷启动阶段可以获得很多投资者的关注和更多的启动资金,分配给投资者的权益可以是代币,也可以是股权。另外,由于高度的去中心化,也不用担心一个投资主体会有公司的话语权。与传统的VC投资相比,这显然是一种更好的融资方案。公司可以在社区资本的帮助下实现发展,投资者也可以跟随公司的增长获得投资回报。

当然,这只是可以预期的相对初步的应用。由于目前现实世界和数字世界脱节,这个方案只能解决少量问题。

我们不妨更大胆地设想,随着数字经济与实体经济的融合,未来的商业社会可能会出现像DeFi一样分散的项目或公司。这种情况下,公司只有发起人,没有实际的公司主体。所有参与者都是贡献者、管理者和受益者,群体的智慧和民主力量将得到最大限度的发挥。到那个时候,传统的VC会像现在的令牌基金一样逐渐变得空洞,退出历史舞台。

五、总结

令牌基金和社区资本的竞争代表了集权和分权的碰撞,也代表了两种商业思维模式。前者是集中式业务模式下的主流选择,后者更多的是探索未来的分散式业务模式。相比之下,我坚信后者是未来社会的发展趋势。金融和商业都要以人为本。由大量个人投资者组成的分散和自治的社区资本将比集中的投资机构更强大。

令牌基金已死,社区应该建立,这将是一个更好的时机。

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