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流动性挖掘项目的优势清单

作者:潘

除了这个流动性挖矿项目的全部作品,我们还为您梳理了它的起源、趋势和挑战。

密码货币项目令牌的分配方法是整个项目生态的重要组成部分。如果能够设计出一个合理的令牌经济模型,它将在项目开发中发挥重要作用,激励系统中的各种利益相关者。对于目前流行的分散财务(DeFi)生态项目,我们正在探索一套令牌分配方法,可以“鼓励用户参与”和“促进平台迭代”。中国社区将这些令牌分发方法称为“挖掘”,但项目方会给它们的令牌分发方法起一个特殊的名字,如“承诺空投”、“奖励”和“流动性挖掘”,但本质是相似的。流动性挖掘直接推动了DeFi协议的快速发展。根据DeBank的数据,在复利网上借款(即开矿)这一里程碑事件后,所有DeFi协议的资产锁定金额从最初的11亿美元增加到最高的26亿美元,复利在贷款市场的市场份额从10%直接增加到80%。

除了刺激供应方资产锁定的增长,它还推动需求方的增长。以分散交易协议平衡器为例。自6月引入流动性挖掘以来,交易量大幅增加。此外,值得注意的是,平衡器的交易对手没有额外的采矿收入,因此这些交易量不是因为激励而产生的。

这种“挖掘”机制,不同于采取,甚至有点像去年流行的概念采取。虽然这是一项具有金融属性(计息)的服务,但仍有一些不同之处:

标记通常基于公共链本地令牌,通常不需要暴露智能合同的安全风险。

Staking通常使用令牌质押来交换另一个具有相同令牌的令牌,而流动性“挖掘”机制则通过交易、资产抵押、报价等其他行为来获取项目的令牌。

近几个月来,宣布采用流动性挖掘机制的项目数量迅速增加,引起了国内外隐币交易商、投机者和爱好者的广泛关注,成为目前行业内最热门的话题。

来源:《共生或寄生?理解指数增长的 DeFi 放贷与交易所协议关系》

有趣的是,移动采矿的概念也被海外社区称为“高产农业”,矿工被称为农民。产量可以翻译为“(作物)产量”和“(投资)利润”,而这里的农业可能与采矿业有类似的含义。流动性挖掘的诞生有很多机会。在过去两年DeFi协议的发展过程中,对是否需要发行代币、代币的分配方式、代币的作用以及如何通过激励实现整个协议流动性的初始化和规模化的探索从未停止过。Uniswap是一种分散的交易协议,于2018年末正式推出,允许参与者在交易中分享费用,但以基础资产为单位分配交易费用,并且不发行协议的原始代币。

另一个问题是,Uniswap基于AMM(自动做市商)模式,投资于资产的用户可能无法获得真正的利益,尤其是当资产价格大幅波动时。Uniswap的半英尺进入了流动性挖掘模式,但它只是有点短。

今年年初,DeFi贷款协议Compound完成了第一步,并为该行业探索了一套“最小化”的流动性挖掘方案。这种模式后来被大多数采用流动性挖掘作为基础的项目所采用:将代币授予协议的实际用户将鼓励更多的用户参与,代币的作用是参与项目治理。这些关键节点可能是流动性挖掘机制逐渐诞生的原因和过程。正是因为DeFi协议的特点是无许可证、开源和无专利,而且令牌分发的逻辑和令牌的作用也是开放的,这意味着每当一个项目探索一个新的模型时,其他的DeFi项目都很容易跟上,然后根据自己的业务,设计一个定制的“挖掘”方案。以下总结的十几个项目是目前正在实施并将在不久的将来实施的热门项目:

如果没有可开采的流动性,DeFi能提供什么价值?如果抽象大多数流动性挖掘项目的业务逻辑,DeFi协议提供的价值是通过智能合同匹配流动性供应商和需求方,并重新分配收入构成。业务流程类似于:

例如:

贷款市场复合匹配贷款的双方;

预测机器NEST和Tellor结合了价格来源和数据需求者;

资产跨链协议tBTC匹配托管服务提供商和资产跨链需求方。

分散交易协议,如平衡器、曲线和MCDEX,匹配接受者和流动性提供者。

当然,以上只是一个普通的过程,挖掘过程可以在项目的具体实现过程中进行定制,以鼓励特定的用户行为。例如,复合将奖励需求方的治理令牌,但其他项目可能不会。为什么要增加流动性挖掘的上述业务逻辑,以确保协议本身能够正常运行,而无需为进一步的迭代产品开发建立“流动性挖掘”机制?然而,由于一些DeFi协议需要初始化流动性,它们可以提供具有更大资本量的服务(并服务于更多的需求方),因此“挖掘”机制只是发挥这一作用,并将协议的潜在未来利益分配给早期流动性提供者。在“挖出”这些代币之后,用户可以选择立即出售它们以增加他们的短期收入,或者持有代币,将他们的长期利益与项目捆绑在一起,与开发者和投资者一起参与协议的治理,并成为项目社区的一员。

对于流动性提供者等用户而言,DeFi协议下“挖掘”的实质是利用资产的时间价值换取短期或长期收益,并承担潜在风险,包括智能合同、系统和联合风险等。

对于需求方来说,在DeFi协议的“挖掘”机制有助于提高流动性之后,还可以进行更大规模的金融业务。对于DeFi协议本身来说,“挖掘”可以吸引更多的用户参与协议的使用,也可以将决定平台未来发展的治理权限分配给实际参与者,而不仅仅是投资者或开发者。对于其他尚未关注DeFi生态的密码货币用户来说,这种流动性挖掘是一种大规模的“广告”。虽然没有具体的数据,但它确实为DeFi生态学注入了大量新鲜血液。

有些人把这些流动性挖掘项目比作两年前由法国证券交易所发起的“交易就是挖掘”计划,认为它们之间没有本质区别。然而,就风险而言,它实际上是不同的。对于DeFi项目,所有的数据在链中都是开放的,所有的业务逻辑都是通过智能契约来执行的。因此,《DeFi协议》的流动性提供者不需要将资产委托给某个机构或个人,而是将资产委托给智能合同。尽管智能合同存在安全风险或系统性风险,但至少审计机构可以降低安全风险,更重要的是,没有人可以挪用用户的资产。然而,期货交易所的交易数据和监管链中的资产是两个完全独立的账簿,很容易被挪用。因此,如果我们将分散的连锁服务与需要资产托管的集中服务进行比较,就会发现以下差异:

联合开采是一种趋势,但风险会成倍增加。DeFi还具有“可组合性”的特点,不同的协议可以相互组合或嵌套。基于这一优势,一些项目已经开始“联合开采”活动,这可以进一步增加用户参与后的收入。参与者可以通过投资一些特定的基金池,从多个协议中获得回报。例如,Synthetix、Curve和REN都发起了类似的活动。Syntetix也是流动性挖掘活动中最有趣的一个。他们的挖掘机制是特殊的,但是除此之外,他们还会奖励使用Synthetix协议的用户,所以他们经常结合第三方协议来鼓励Synthetix相关资产和协议的流动性。

但是,应该注意的是,这将带来额外的安全风险。由于这种联合挖掘涉及多种类型的资产和协议,如果基础资产脱离锚定或者协议之一受到黑客攻击,则参与相关联合挖掘的所有用户都可能受到损害。它仍处于早期阶段。尽管流动性开采的概念具有良好的市场影响力,并促进了DeFi生态的快速发展,但从目前的开采进展来看,它仍处于初级阶段。除了NEST、Tellor和Synthetix,其他项目的开采进度都不到2%,而且近一半的新项目还没有开始开采,只透露了一些细节。因此,项目代币的流通仍然相对较小,代币的价格更容易受到影响或操纵。

此外,对于大多数选择了治理令牌模型的项目来说,对治理的探索还没有开始,所涉及的变化仍然相对有限。许多人希望尽快将分红或回购和销毁机制的治理方案提上日程。质疑与挑战:透明度、令牌功能和安全性在流动性挖掘的概念出现后,许多质疑的声音来自社区。有人认为流动性挖掘项目存在的问题包括:代币整体分配模式不透明、代币使用可疑、安全风险控制跟不上流动性增长。DeFi的特点之一是开源和透明,因此挖掘机制也需要非常透明。毕竟,这是写在智能合同中的逻辑。

此外,在项目的早期开发阶段,将引入风险资本,随后以股权或代币的形式分配给投资机构,通常锁定一段时间或根据不同阶段放开流通。然而,一些项目没有很好地披露投资机构的解锁细节,这可能导致项目的流通不清晰,投资者不确定未来的哪个时间点会解锁大量代币,导致货币价格波动。当然,这个问题主要影响代币购买者,但对普通矿业参与者的影响较小,因为它只影响矿业的投资收益,不会带来额外的风险。

另一大挑战是令牌的使用以及令牌如何捕捉项目的实际价值和好处。由于大多数项目采用治理令牌模型,理性投资者很难对项目做出合理的估价。尽管治理过程可以帮助项目朝着更好的方向发展,但是项目的规模和相关的收入并不直接与令牌相关。这可能是因为该项目仍处于早期阶段,需要的是增加用户的规模和数量,而收入和分红是未来需要考虑的事情。此外,仅具有投票权的治理令牌设计实际上是一个可扩展的方案,用于最小化令牌。它的权限只能用于投票,但它具有良好的可伸缩性,并且它可以通过未来的治理增加项目的红利。

最后一个是更关键的问题,如何持续维护协议的安全性。对于已经运行了一年多的Uniswap、Compound和Maker等DeFi协议,早期的流动性增长相对较慢。随着协议的大规模采用,智能合同的安全漏洞将逐渐减少。

然而,使用流动性挖掘机制的新项目得到了这笔奖金,协议中委托的资产也迅速增长,远远快于超自然的增长率。然而,由于这些新项目的安全和风险控制机制还没有经过时间的检验,安全事故的概率更高。这可能意味着用户获得的利益并不等于他们需要承担的风险。一些项目已经意识到这个问题,他们也在考虑相互保险或支持计划。例如,越来越多的DeFi协议支持Nexus Mutual的智能合同保险服务,项目方也可以通过管理代币来筹集资金,以弥补损失造成的亏损。

也有持观望态度的项目,许多著名的DeFi项目尚未支持移动采矿,如Uniswap、Maker、dYdX等。当然,他们也有自己的特殊情况。例如,Uniswap从未有过本地令牌(也没有这样的计划),而Maker的治理令牌是在筹资后分发的,没有留下任何采矿部分。这些项目需要担心的是,由于以太网链中的资产总量是不变的,在用户增量有限的前提下,现有用户的资金总量有一个上限,即股票博弈。如果用户被支持流动性挖掘项目的好处所吸引,并在协议中锁定他们的资产,这将不可避免地影响不支持流动性挖掘的项目。

从数据来看,虽然Maker、Uniswap、dYdX、Bancor和Kyber的锁库数据仍在持续增长,但增长率相对稳定,没有因流动性挖掘事件而产生额外的影响或增长。总的来说,流动性挖掘是一个值得关注的方案,特别是对于那些需要在运行前初始化流动性的DeFi项目。然而,如果DeFi项目是无用的、解决问题的或为用户提供价值的,则有必要对其业务逻辑和业务模型进行评估,这与它是否采用流动性挖掘没有直接关系。

目前,这一机制仍处于早期阶段,许多实验尚未进行,许多项目尚未加入,代币尚未广泛流通。治理令牌赋予项目巨大的可扩展性。随着项目的进一步发展,有必要找到一种适合项目自身业务的价值获取方法。对于想尝试移动挖掘的用户来说,最重要的是首先要评估风险和收益,尤其是风险,这也是他们在早期阶段不得不承受的“成长之痛”。

来源:连锁新闻

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